家电行业：液晶面板缺货有望在第三季度末解决

我国电视产业正处于产业升级阶段，其中以液晶电视替代CRT电视最为突出，2009年上半年我国共销售CRT电视573万台，同比下降62%，而同期液晶电视的销量达到了981万台，同比增长76%。液晶电视的销量已经超过了CRT电视，液晶电视时代已经到来。可以说电视企业盈利能力的提升重点在于公司液晶电视的销售规模是否会进一步扩大。

液晶电视的主要原材料是液晶面板，液晶面板占液晶电视生产成本的70%左右，目前我国液晶面板主要是从台湾采购，从日韩也采购一些，由于液晶面板占液晶电视生产成本比例较高，因此液晶电视企业利润受液晶面板价格波动影响也较大。

基于我国液晶电视销量快速增长，而液晶面板货源短缺的现象将在2009年第三季度末得以解决的预期，我们认为现阶段应该重点关注生产液晶电视的上市公司，如海信电器，公司是我国液晶电视行业龙头，公司液晶电视收入占总收入的90%左右，而其它彩电上市公司液晶电视收入占总收入的比重较低，在液晶电视快速增长、CRT电视快速衰退的背景下，其它上市公司的盈利能力也会稍逊于海信电器。我们预计公司2009年和2010年的EPS分别为0.65元和0.87元，以8月13日收盘价12.25元计算，对应动态市盈率分别为19倍和14倍，维持“增持”的投资评级。